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    “影视大佬”王忠军说话不算数挨罚
    发布日期:2024-05-26 20:07    点击次数:173

    王忠军违规减持被追责,华谊兄弟6年血亏78亿!

    作者 | 武丽娟

    编辑丨高岩

    来源 | 野马财经

    昔日“影视一哥”,行业贵族华谊兄弟没落了?

    5月7日,浙江证监局对王忠军采取出具警示函措施。2023年半年报发布前30日,王忠军作为董事长,违规减持公司股票32.87万股。

    姜文的《鬼子来了》,陈凯歌的《荆轲刺秦王》,冯小刚的《没完没了》,这几部经典影片,想必很多人都有所了解。前2部影片不仅在口碑上赢得了认可,还获得了国际大奖。而《没完没了》促成了华谊兄弟与冯小刚长达20年的合作关系。

    头顶“中国影视娱乐第一股”的光环,华谊兄弟一直是资本市场的宠儿,也是国内影视产业知名巨头之一。然而,自2018年业绩暴雷至今,为了偿还借款、支撑业务正常运作,实控人王忠军、王忠磊一直在筹集资金。

    连亏6年亏损早已失血过多,从近千亿市值到只剩55亿元市值。如今实控人股权全部遭遇冻结,华谊兄弟还能否重现辉煌?

    实控人股权全部遭冻结

    面临平仓风险

    事实上,近两年来,兄弟二人已多次减持股份。

    从2020年~2023年,王忠军累计减持2.59亿股,王忠磊累计减持1.02亿股。兄弟俩已累计减持3.61亿股。

    2020年,王忠军、王忠磊分别减持1220万股、2785万股;2021年分别减持4581万股和3460万股;2022年又分别减持1.3亿股和2052万股;2023年再度减持7079万股和1870万股。

    来源:罐头图库

    在此前的业绩说明会上,曾有投资者提问:“王总什么时候停止减持公司股份?”华谊兄弟表示,公司实际控制人计划减持部分股份,减持所得资金主要用于偿还股票质押融资,降低质押风险,更好地保障控制权稳定性。

    中国证券监督管理委员会2023年8月27日发布的《证监会进一步规范股份减持行为》的规定,上市公司存在破发、破净情形,或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的,控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

    根据公告,王忠军和王忠磊曾在去年决定提前终止股份减持计划,显然也是因不符合减持新规的选则。谁料,王忠军还是没忍住,在半年报发布之前偷偷卖出公司股票32.87万股,成交金额99.92万元。最终被浙江证监局出具警示函措施。

    同时,王忠军、王忠磊还剩余未减持的3.19亿股和6626万股,已悉数被质押或冻结。

    去年5月19日、5月26日、6月1日,王忠军分别将其质押的合计3580万股无限售流通股份(占公司总股本的1.29%)转让给浙江稠州商业银行股份有限公司;6月28日,王忠磊将其质押的公司1370万股无限售流通股份(占公司总股本的0.49%)转让给稠州银行。上述两次转让均用于偿还股票质押融资债务,降低质押风险。

    去年7月8日,华谊兄弟公告称王忠军和王忠磊所持899.79万股股份已被司法冻结。彼时,“王氏兄弟”累计质押数量已经高达5.22亿股,占其所持股份比例的96.57%,占总股本的18.82%,质押对象多为金融机构,如民生信托、长安信托、中融信托、中信建投等。

    据2023年报显示,王忠军、王忠磊累计持股比例为13.9%,所持股份几乎全部已被质押或冻结。

    来源:巨潮资讯

    根据此前华谊兄弟对交易所年报问询函的回复,截至去年5月31日,公司实控人质押的股份预警线为2.90-1.83元,平仓线为2.41-1.58元。

    华谊兄弟股价已在去年5月-7月间多次触及预警线,今年以来也已多次跌破平仓线2.41元,2月6日曾跌至1.67元/股。截至5月8日,报收1.97元/股,市值55亿元。

    在2023半年报中,华谊兄弟也公告了存在一定平仓风险,实控人股票质押融资总额为5.61亿元,主要用来偿还债务,偿还期限为一年。

    来源:巨潮资讯

    中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示,如果股价确实跌到了1.58元或以下,根据常规的股票质押融资机制,质押股份的持有人(华谊兄弟的实控人王忠军和王忠磊)可能会面临被强制平仓的风险。因为股价跌破了平仓线,意味着作为质押物的股票市值已触发贷款质押协议约定的平仓条件,金融机构可能会采取措施来保护其贷款安全。

    不过,是否真正执行强制平仓还取决于几个因素:通常情况下,金融机构会设定预警线和实际平仓线两个不同的价格水平。当股价跌至预警线时,质押方可能需要追加保证金或质押物以避免平仓。如果股价继续下跌并触及平仓线,金融机构则可能会执行强制平仓。其次要看与金融机构的协议,在某些情况下,即使股价跌破平仓线,双方也有可能通过协商达成新的协议来避免立即平仓。第三,市场的整体状况和金融机构对风险的评估也会影响是否执行平仓。如果市场普遍预期股价会回升,或者金融机构认为质押方有其他足够的资产来保障贷款安全,那么可能会给予一定的宽限期。

    偿债能力方面,2023年末,华谊兄弟资产负债率为79.06%,短期借款4.95亿元。但华谊兄弟的货币资金仅2.32亿元,经营活动现金流产生的净额仅8282.8万元。

    如今实控人股权悉数被冻结,减持又受限制,偿债压力可见一斑。

    香颂资本董事沈萌认为,减持新规发布后,对减持的要求提高,华谊兄弟实控人之所以减持恰恰是因为自己的流动性问题,所以被冻结后实控人或许很难能够依靠自己的力量解冻,因此不排除出现控制权变化的风险。虽然距离预警线还有一个空间,但在当前的市场环境下,并不安全,如果企业业绩表现没有更好的改善、甚至是改善预期,都可能导致控制权变化。

    6年亏掉78亿

    近千亿市值到巨轮沉没

    华谊兄弟成立于1994年,由王忠军、王忠磊两兄弟共同创立。

    2009年,华谊与冯小刚紧密合作,迎来了巅峰时期,《唐山大地震》和《非诚勿扰2》的票房都超过了5亿。

    也是在这一年,华谊兄弟成功登陆创业板,成为中国影视娱乐行业的领先企业,后来巅峰时期的市值接近千亿。腾讯、阿里巴巴和平安都参与投资,总投资金额高达36亿元。2015年,在福布斯华人富豪榜中,哥哥王忠军位列第338位。

    作为影视传媒领域龙头公司,旗下有如黄晓明、邓超、范冰冰等知名艺人,华谊兄弟业绩原本一直不错。营业收入从2009年的6.04亿元,一路增长至2017年的39.46亿元;扣非净利润亦从0.83亿元上涨至1.31亿元,当年归属净利润更是高达8.28亿元。

    曾经的华谊兄弟,在资本市场上风光无限,但最近几年,公司的业绩却持续处于亏损状态。

    2018年,崔永元曝光了范冰冰的阴阳合同事件,给整个娱乐行业带来了巨大打击。

    2018年至2022年,华谊兄弟营业收入从38.14亿元下降至4亿元,净利润则一直处于亏损状态。同期,公司经营活动产生的流量净额虽然能够基本保持为正,但与每年因需要偿还债务,导致的十亿级筹资活动产生的现金净流出相比,如此造血能力显得杯水车薪。

    来源:巨潮资讯

    2023年,华谊兄弟的净利润为负5.24亿,6年来累计亏损达到78.43亿元。

    除了影视行业大环境及疫情因素,华谊兄弟战略失误也是其走下坡路的原因之一。一是谋求多元发展,提出“去电影化”战略。王忠军曾在接受《每日经济新闻》采访时直言,前些年因为华谊兄弟的现金流好,所以盲目乐观,将精力放在了投资上,觉得企业做大是靠投出来的。

    然而作为一家非专业投资公司,华谊兄弟投资业务带来的收益并不稳定,如2019年、2020年,其投资收益即分别亏损2.56亿元、3.33亿元。2019年,对英雄互娱长期股权投资计提12.51亿元减值准备,也正是华谊兄弟出现巨亏的重要原因之一。

    多元化发展导致了华谊兄弟在电影主业的失速。2017年实景娱乐业务贡献营收2.58亿元,占总营收比重不过6.56%;2019年,实景娱乐的营收已经下降至3468万元,到了2022年更是只有1470万元的全年收入。

    二是“明星资本化”,试图与明星绑定。为了绑定明星,华谊兄弟在收购相关公司时,均给予了高溢价,进而产生了较高商誉。截至2014年末,公司商誉高达14.86亿元,2016年末,这一数字攀高至35.7亿元。

    高额的商誉犹如悬在华谊兄弟头顶的达摩克里斯之剑,最终在2018年快速落下。当年,公司计提了9.73亿元商誉减值准备,导致年度扣非净利润亏损达11.81亿元;2019年,其商誉减值损失依旧高达5.98亿元。

    除了遭遇金融机构的“追债”,华谊兄弟还诉讼缠身。截至4月30日最新公告,华谊兄弟作为原告及被告涉及的诉讼、仲裁案件累计共18宗。其中,涉案金额最大的是华谊兄弟互娱(天津)与星河互动的创始人股东补偿义务纠纷,涉案金额超1亿元,目前已经结案。

    华谊兄弟还有多少底牌?

    自2018年业绩暴雷至今,为了偿还借款、支撑业务正常运作,华谊兄弟及实控人王忠军、王忠磊一直在筹集资金。这些年,从公司的优质资产,到个人的名画豪宅,均被摆上了售货架,王忠军甚至一度表示,“为了公司安全,什么都可以卖掉”。

    王忠军酷爱艺术及收藏,作为独立艺术家,曾举办多次个人画展。早在2019年8月亚布力论坛上,王忠军就曾表示,自己一直在卖收藏的画,以换取一些现金帮助解决公司流动性问题,并称“嘉德的一场拍卖会上,有一半都是我的画”。

    2020年6月,又传出王忠军以2.2亿港元(约合人民币2亿元)出售香港中半山富汇豪庭豪宅的消息。

    来源:罐头图库

    疫情之下,受影响的不只是行业上游和终端,整个产业链均受到明显波及。具体来看,不少此前从事影视制作、宣发等业务的公司也在谋求转型,向如短剧、直播等领域拓展新业务。

    中部从业者转型的同时,不少影视公司也在寻找新的突破口。如万达电影(002739.SZ)跨界新茶饮,并表示将在剧本杀方面发力;唐德影视(300426.SZ)拓展全域平台联动竞跑横屏中短视频赛道和抖快淘直播生态的布局,同时布局元宇宙,如虚拟人制作、NFT数字收藏业务等。

    去年5月23日,华谊兄弟也表示将与华胜天成(600410.SH)深度联合,将基于华谊兄弟的影视创意基因和华胜天成领先的云计算技术,共同打造本土影视虚拟世界开发运营的第一品牌,官宣加入元宇宙赛道。

    知名经济学家宋清辉表示,影视行业的发展模式存在较多的问题。一方面是行业发展较为粗放,很多行业相关标准尚未统一,给内容的品质带来了影响,另外一方面是模式创新力度不够,亟须进一步提升。未来,推动影视行业长远发展,使其迈入追求质量、创新和效率的高质量发展阶段,都离不开行业的全面变革和大力创新。

    只不过,如今华谊兄弟的经营状况依旧萎靡不振。

    2023年,华谊兄弟营收约6.66亿元,净亏损达5.24亿元。2024年一季度营收约9522万元,同比减少59.2%,净利润约-1856万元,同比降76.76%,亏损进一步扩大。

    来源:巨潮资讯

    据2023年报数据,华谊兄弟超过94%的收入来自影视娱乐板块,其中电影收入贡献半壁江山。2023年,取得收入前5名的影视作品为《前任4:英年早婚》、《回响》、《爱很美味》、《流浪地球2》、《八佰》,前5名影视作品合计实现收入 2.8亿元,占营业收入的 42.15%。

    去年影视娱乐板块实现主营业务收入6.27 亿元,较上年同期相比增加 80.51%。因此,去年华谊兄弟营收增长,主要是因为影片上映收入、影院票房收入增加所致,不过仍旧没有脱离亏损状态。

    不过, 一季报显示,十大流通股东中,腾讯新进跻身华谊兄弟第五大股东,持股比例为1.01%。艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为,华谊兄弟的主营业务这块,现在应该还是迎来一个非常好的环境。影视环境转暖,而且是迅速飙升,如果能够抓住这个机会的话,也会有回升或者是转型。但是目前从公司的经营状况和企业资产的情况来看,还是需要做一些深度的改革和理清。

    主业低迷的华谊兄弟在2024年也开始搞起短剧业务。年报显示,公司与阅文集团合作出品的短剧《鸿天神尊》预计将于2024年5月开机制作。实际上,早在2018年,华谊兄弟就入局短剧领域。

    另外,从产业布局和商业模式角度,华谊兄弟聚焦“影视制作+IP 运营”轻资产商业模式。一方面,继续强化优质影视内容的产出能力巩固核心竞争力;另一方面,以优质原创电影IP为基础,结合地方历史及特色文化,整合影视、互联网、文旅等核心资源,创新性打造具有中国特色的电影文化旅游业态。

    华谊兄弟何时能够迎来业绩拐点?短剧这条赛道能否助其走出困境?欢迎在文末留言。



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